Valuasi Saham Semen Indonesia (Juni 2016)

Dalam beberapa bulan terakhir harga saham SMGR.JK turun cukup signifikan, membuat saya bertanya-tanya apakah saham SMGR tergolong murah? Atau penurunan harga saham dikarenakan fundamental perusahaan yang juga berubah (memburuk)? Untuk menjawab pertanyaan tersebut saya melakukan valuasi harga wajar SMGR dengan metode DDM yang akan dibahas dibawah ini.

Screen Shot 2016-06-25 at 10.46.29 PM.png

Teori yang digunakan sesuai dengan ajaran Prof. Damodaran (Investment Valuation)

Harga Wajar SMGR: Rp 8845/saham

Valuasi ini menggunakan three-stage Discounted Dividend Model dengan masa proyeksi 10 tahun. Dari tahun 2011-2015 EPS Semen Indonesia naik 3.6% per tahunnya dengan pembagian dividen setara 44% dari EPS tahun yang bersangkutan. ROE Semen Indonesia turun tajam dari 2011 hingga 2015, ROE15 sebesar 16.5% dan diprediksi akan turun secara bertahap seiring maturitas perusahaan. Dari perhitungan laba ditahan dan ROE didapatkan ekspektasi pertumbuhan perseroan sebesar 9.24% per tahun dalam 5 tahun mendatang, kemudian turun menjadi bertumbuh 7.5% per tahun dalam 5 tahun berikutnya seiring turunnya ROE menjadi 15%. Terminal value dihitung dengan pertumbuhan akhir 5%, sesuai dengan pertumbuhan Indonesia yang konservatif. Dari perhitungan yang dijabarkan didapat harga wajar Rp 8845/saham, sama dengan penutupan pada tanggal 24 Juni 2016 di Rp 8850/saham.

Cost of equity is derived from risk-free rate of 10-yr Indonesian government bond (7.4%), company beta of 1.4 (Pefindo), and average market return of 10.53%. As the country is expected to have rating upgrade in the future, risk-free rate is expected to decline as well to 6.5% in 2026 (this is a very conservative estimate).

Kesimpulannya adalah harga SMGR di pasar saat ini tergolong wajar karena penurunan harga saham diikuti oleh penurunan ROE akan ekspektasi di masa depan.

Published by Journeyman

A global macro analyst with over four years experience in the financial market, the author began his career as an equity analyst before transitioning to macro research focusing on Emerging Markets at a well-known independent research firm. He read voraciously, spending most of his free time following The Economist magazine and reading topics on finance and self-improvement. When off duty, he works part-time for Getty Images, taking pictures from all over the globe. To date, he has over 1200 pictures over 35 countries being sold through the company.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: